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018年7月27日，华泰证券港股原材料及环保团队研究主管王帅，协同邀请到陈春杰 ( RISI高级包装纸分析师)和徐婉成 ( RISI中国废纸分析师)两位分别在原纸和废纸方面的专家，来回顾今年上半年比较激荡的原纸和废纸市场的一些情况，并且对今年下半年和明年上半年的市场行情做了一个展望。此外，就市场上大家普遍关注的众多问题，两位专家也做了一一解答。

　　陈春杰：大家好!我是包装纸分析师陈春杰。我先来说一下成品纸市场。

　　2018年箱板瓦楞纸市场价格首先在2月底3月份出现了一轮上涨，价格上涨的幅度在300-500元/吨。3月底至4月初部分纸厂出货价格稍有回调，但进入5月份箱板瓦楞纸价格再次呈现大幅上涨的态势。6月份起价格继续回调。我们着重说一下7月份以来的行情。

　　7月份箱板瓦楞纸市场的热点就是停机和降价。玖龙、理文、山鹰、荣成、太阳、联盛等多家纸厂宣布了停机检修，按照产能计算，以上六家纸厂停机将造成产量减少累计达25万吨左右。如果加上白板纸，大概在35万吨左右。除此之外，多数地区中小纸厂同样安排停机检修。

　　与此同时，各地区箱板纸出货价格下行，下行幅度100-200元/吨为主，当然也有维持稳定的情况，例如天津玖龙再生箱板纸价格并未见调整。

　　纸厂停机主要是因为下游需求的低迷，国内需求弱增长，行业部分替换包装，以及出口贸易订单的不确定性都导致了目前箱板瓦楞纸需求的低迷，纸厂开工积极性不高。

　　价格的下行一方面是因为需求低迷，纸厂出货缓慢，库存高位;另一方面，原料成本下降在7月份出现下降，国废黄板纸价格大幅下跌，成本面无力支撑箱板瓦楞纸价格的稳定。

　　后期预测：我们认为会有增长，一方面，毕竟中秋、国庆、双十一、春节等下半年需求的提振点还是存在的。但是预计要在9、10月份了，8月份希望不大。另一方面，废纸高成本的支撑。

　　但是，考虑到贸易战的不确定性，以及新产能的大量投放，市场价格提涨的高点预计难以超过去年的高点。

　　跟大家分享一个消息，这两天我们感觉到有些个小纸厂在蠢蠢欲动，在试探性的想提涨一下箱板纸、瓦楞纸的出货价格。目前听到的河北个别的小厂在试探性的调涨50元/吨的价格，安徽那边有一家小厂也是试探性的提100-200元/吨。大纸厂这边还没有任何的提价动作。小纸厂之所以这时候提价，主要是因为这两天的国废价格有一定的回调，所以成本上考虑，有一点吃不消了，瓦楞纸、箱板纸市场就是这样的。

　　徐婉成：大家好!我跟大家分享一下今年废纸市场的基本情况。

　　2018年因为进口废纸的缺口，国废成本一直持续高位。1-4月份左右，国废黄板纸A级成本基本是在2500元/吨左右，等到5月初开始，因为中国海关对进口废纸进一步的限制政策，一个是美废100%开箱100%掏箱的严格检验，另外就是发运前检验人工监装的要求，国废黄板纸价格再次冲高，到3000元/吨以上，这个是超过2017年的历史高位。

　　之后就是上下的小幅波动，一直盘整到7月中旬，也就是上周。国废黄板纸价格普降，南方市场的跌幅比较大一点，是400-500元/吨，北方跌幅小一点，大概是100-200元/吨。下跌的原因两方面说，一个是因为纸厂的停机检修，因为大规模的停机导致废纸的需求减少。第二个就是听说在7月份以后，外废的通关速度比5、6月份好了很多，就是说有一批进口废纸到厂的，所以纸厂在需求本身相对淡季的时候，适时的压低了一下国废成本。

　　每次国废出现普遍性下调的时候，打包厂就会存在恐慌情绪，集中出货，这个数量基本上在一周左右就消耗掉了，国废价格又开始上涨回调，幅度大约是100-200元/吨。

　　进口废纸市场方面，价格相对稳定，数量是最大的问题。根据海关数据，1-6月份，今年上半年废纸的进口总量是710万吨，这个数字对比去年同期是下跌了50%以上，减少777万吨。预计以目前的外废发运效率和通关速度，2018年最终实际进口量不会太理想，有可能会明显少于进口许可证的批文数量。

　　其实今年到目前为止，废纸缺口基本上是结构性的，主要是因为缺少高强度的外废，原料纤维强度不够，导致了高规格的箱板纸生产受限。但是还没有听说哪家纸厂因为买不到国废而停产，停机的一般原因还是需求不好，国废成本又太高，纸厂囤积高成本的、品质又一般的成品纸没有意义，所以说就相对减少了开工。